Ante las diferencias en inversión, productividad y la composición de sus motores de crecimiento, los ciclos económicos de México y Estados Unidos se están distanciando, coincidieron analistas de J.P. Morgan y UBS.
Este desacople limita la capacidad de la economía mexicana para traducir el dinamismo de su principal socio comercial en un mayor crecimiento interno, consignaron por separado.
"La economía de Estados Unidos se beneficia de una sólida inversión relacionada con el gasto en Inteligencia Artificial mientras México continúa encarando una débil inversión doméstica y productividad", señalaron analistas de UBS en el reporte Mexico-US: A changing growth and monetary policy relationship.
Los especialistas explicaron que el vínculo entre ambas economías no se ha roto, pero la composición del crecimiento en Estados Unidos ha cambiado: la inversión tecnológica y las ganancias de productividad cobran mayor relevancia sin que necesariamente se traduzcan en una demanda proporcional de productos mexicanos.
Esta diferencia también plantea retos hacia el futuro. En el reporte de J.P. Morgan Asset Management, titulado 2027 Long term capital market assumptions, estimaron que las ganancias de la productividad derivada de la Inteligencia Artificial (IA) serán desiguales entre países.
Prevén que serán mayores en las economías que combinan una amplia exposición a esta tecnología con condiciones institucionales favorables para adoptarla, como Estados Unidos y Suiza, y más moderadas en países como México y Brasil, donde esas condiciones son menos favorables.
UBS señaló que México ya participa en el auge tecnológico mediante sus exportaciones de equipos de cómputo, que alcanzaron 85,400 millones de dólares en el 2025, un incremento anual de 145 por ciento.
Sin embargo, matizaron que la dependencia de insumos importados limita la proporción del valor exportado que permanece en el país.
Así, mientras la inversión relacionada con IA impulsa al crecimiento estadounidense, México enfrenta el reto de fortalecer su inversión interna y productividad para convertir el dinamismo exportador en una expansión económica más amplia.
La baja absorción, por factores domésticos
Los analistas de UBS atribuyeron esta debilidad de México a factores estructurales, entre ellos la informalidad, las deficiencias de infraestructura y energía, la limitada profundidad de los mercados de crédito y las debilidades institucionales, que restringen el avance de la productividad.
Situan la pandemia, como el momento en que los estrechos vínculos comerciales han coexistido con motores de crecimiento interno cada vez más diferenciados. La recuperación estadounidense recibió el impulso de una respuesta fiscal excepcionalmente amplia, seguida de un mayor dinamismo de la inversión y la productividad.
México, en cambio, ha registrado un desempeño más débil y no ha generado un impulso interno comparable, lo que ha limitado la capacidad de la demanda externa para traducirse en una expansión económica más generalizada.
Demografía, factor adverso
Los estrategas de J.P. Morgan Asset Management, explicaron que la demografía sigue siendo un factor adverso en casi todas partes, especialmente debido a las restricciones a la inmigración.
Por tanto la inversión y la productividad son los principales motores de crecimiento económico, dijeron.
Los analistas señalaron que la integración comercial constituye una plataforma para el crecimiento, pero no sustituye las condiciones internas necesarias para elevar el potencial productivo de la economía.
Comercio estrechó el vínculo
Los especialistas de UBS citaron un análisis del Fondo Monetario Internacional (FMI) para explicar que el ciclo de la economía estuvo especialmente relacionado con el de Estados Unidos desde 1994, cuando se profundizó la integración comercial a través del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN).
Según el análisis del FMI, los choques de demanda de Estados Unidos explicaron alrededor de una tercera parte de las fluctuaciones del PIB mexicano en el periodo posterior a la entrada en vigor del TLCAN, frente a menos de 5% en una muestra que comienza en 1980.
El vínculo era considerable: un aumento de un punto porcentual en el crecimiento estadounidense se asociaba con un incremento de entre 0.7 y 0.9 puntos porcentuales en el crecimiento de México, con un rezago de un trimestre.
El reporte de UBS también identifica diferencias entre sectores. Mientras las industrias orientadas a la exportación, como la automotriz y la electrónica, registraron avances en productividad total de los factores, actividades como la refinación de petróleo y la industria química mostraron retrocesos.
